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随着科创板做市业务准备就绪,A股市场“做市”时代步入倒计时。

第一财经获悉,目前已获得做市商资格的两批券商中,多数券商相关人员、系统、策略都已准备就绪,并完成了首批做市品种的筛选,近期正在陆续建仓,也有券商还将走经营范围变更等流程。此外,多家券商正在申请科创板做市商资格。

就在近期,上海证券交易所(下称“上交所”)表示,将根据符合条件的证券公司申请,完成做市商对特定科创板股票开展做市交易业务的备案。做市商将在完成备案后开展科创板股票做市交易业务。

“对于普通投资者,做市商的介入在常态下无直接影响,可按照过往交易经验正常交易。”有券商做市业务相关负责人表示,长期而言,投资者会感受到相应科创板股票标的市场成交量、盘口深度等指标逐步改善,交易成本逐步降低。

在多位券商人士看来,科创板股票做市交易业务是A股市场由订单驱动向报价驱动的一次重大转变,科创板将从原先单一的市场竞价交易机制,逐步过渡为做市商和竞价并轨的混合交易机制,是中国资本市场的一次创新。做市商通过为市场提供高质量的流动性,可以促进市场价格发现,提高市场定价效率,提升市场稳定性,助推科创板更快、更好发展。

做市商紧锣密鼓筹备,多家券商接力申请

继9月15日首批8家券商获得科创板做市商资格之后,10月12日又有6家券商获得资格。这14家券商目前筹备做市业务的情况如何?

“目前筹备工作都已基本完成,所有人员、系统、策略都已准备就绪,随时可以开展科创板做市业务。”华泰证券(601688)科创板做市交易负责人对第一财经称。

与华泰证券一样,申万宏源(000166)证券也是首批获得资格的券商。该公司科创板做市业务负责人告诉第一财经,目前已按照证监会批复要求,完成上海证监局现场验收工作,换领经营证券期货业务许可证,与上交所签订做市协议,完成首批做市品种的筛选。后续申万宏源证券还将按照监管的进度,推进做市备案、做市融券机制的落地,争取成为首批开展业务的做市商。

再看第二批获得科创板做市商资格的券商情况,中信证券(600030)股权衍生品线行政负责人邓力对第一财经表示,目前相关准备工作已完成,包括人员、系统、内部制度、流程管理、风险控制、应急处置预案等。接下来,中信证券将完成经营范围变更流程,并根据需要实施建仓,履行做市义务。

“我司在原有做市团队中选派业务骨干,组建了专门的科创板股票做市小组,负责科创板股票的做市报价以及风险对冲。团队对科创板的特点进行了深入研究,结合最新的人工智能技术,开发了针对性的做市报价模型。”国泰君安(601211)做市业务负责人称。

除了已获批复的券商外,据第一财经了解,目前,方正证券(601901)、安信证券等多家券商正在申请科创板做市商资格。

方正证券交易与衍生品业务部董事总经理潘峰告诉记者,目前该公司正在向监管部门申请开展科创板股票做市交易业务,并已经在系统、团队方面做好了准备。

多维度筛选做市标的,做市商陆续建仓中

根据上述券商的筹备进展,目前已有多家券商完成首批做市品种的筛选。那么,券商会选择什么样的股票进行做市?投资者在进行做市交易时与往常交易是否有差异?

“我司所选择的做市标的主要为公司投行部门保荐的科创板上市公司,以便与客户保持长期良好的沟通渠道、提高客户黏性、延续服务周期。”国泰君安做市业务负责人称,该公司做市底仓已经在建仓操作中。

上述申万宏源证券科创板做市业务负责人也称,在挑选做市品种时,将优先关注该公司保荐的项目,同时也在全市场范围内结合企业本身的做市需求、库存股获取的可得性、所在行业情况、企业财务指标、业务协同情况等多项因素进行筛选。

筛选标的除了基于基本面的研究分析外,邓力表示,中信证券也将综合考虑整体做市组合的行业分布平衡性、风险管理可控性等原则,以便通过多样化的对冲方式管理业务风险,充分发挥公司综合业务资源优势。

华泰证券在标的选择上则是分两步走,该公司科创板做市交易负责人称,首先会以基本面风险可控、底仓可有效对冲的产品为主,重点服务全业务链企业客户。其次,将根据前期实盘交易大数据所提供的信息进一步改进标的选择标准,在风险可控的前提下,尽可能多地满足不同上市公司流动性提升需求。

潘峰表示,方正证券选择做市股票的原则主要基于两方面:一是相对比较容易获取有效套保工具的股票;二是股票的波动率、流动性、价格也都是重要的参考标准。

在券商选择做市品种并建仓之后,就正式进入到交易环节。券商和投资者将具体怎么操作,与以往的交易是否有差别?

上述华泰证券科创板做市交易负责人称,科创板引入的是混合做市商制度,原有集中竞价交易规则仍然有效,做市商仅是在原有交易规则基础上承担双边挂单义务,从交易流程而言,对普通投资者近乎无感。

“做市商根据内部筛选标准选择股票为其提供做市报价,做市商会通过自己的做市交易系统持续在市场上发布买卖双向报价,投资者根据市场报单情况决定是否成交,从而满足投资者的交易需求。”一位券商人士向第一财经介绍称。

券商迎新赛道

科创板股票做市交易业务除了服务市场投资者,也为券商提供了一个服务上市企业的新路径,同时对券商的做市交易能力提出了更高要求。

多家券商人士对第一财经称,科创板做市业务对券商在做市策略研发与管理、报价管理、风险和合规管理、专项人才实力、技术系统、资金实力等方面,都有着很高的要求。

由于科创板股票做市高度依赖系统实现持续报单,做市商尤为关注风险控制。上述国泰君安做市业务负责人称,该公司对于科创板做市业务开展过程中可能产生的各项风险,包括市场风险、流动性风险、操作等,明确了风控流程,对事前、事中及事后的风险控制机制进行了详细规定。

“公司构筑了业务部门、合规与风险管理、稽核审计三道防线机制,制定了各项内部合规与风险管理制度,建立了完善的信息隔离墙工作体系,确保科创板做市业务合规规范运作。公司后续将继续加强业务的合规与风险管理能力。”上述申万宏源科创板做市业务负责人也称。

做市业务的开展在带来挑战的同时,也提供了机遇,可以发挥券商不同业务的协同作用。

上述华泰证券科创板做市交易负责人认为,科创板在引入做市商制度后,券商可提供从承销保荐到研究咨询再到交易做市等全方位、全链条的中介服务。做市业务在合规基础上与投行、资管、财富管理等条线对接,共同为上市公司提供全面、优质的一揽子服务方案。

“科创板做市资质有助于发挥券商价格发现与稳定市场的功能,有助于券商自营拓展多元化业务方向,创造增厚利润的空间。”潘峰表示。

随着做市商数量的增加,做市商之间也会存在竞争。“当前科创板股票做市制度允许多家做市商为同一只股票做市,是在鼓励做市商间的竞争,也是希望通过竞争促使做市商缩小挂单价差,进一步为投资者降低参与科创板股票交易的冲击成本――做市商数量增加可以减小做市商挂单价差,这一现象是纳斯达克实证数据所证明的。”上述华泰证券科创板做市交易负责人称。

潘峰认为,做市商之间存在竞争主要体现在两方面:一是能否为股票提供更高质量的流动性服务;二是在提供更高质量流动性服务的同时,能否持续做好风险管理,持续保障业务收益。

具体而言,邓力称,做市商的竞争体现在做市策略、报价管理、风险和合规管理、业务人员、技术系统等各方面,预计做市商将进一步加强做市业务各方面的资源投入,保持竞争优势。

申万宏源认为,这是一种良性竞争,有助于提升市场定价效率,促进市场成交量提升,保持市场稳定,避免股价大幅异常波动,减少市场非理性和套利空间的出现,提升市场有效性。

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